미국 국채 수익률 곡선의 거꾸로가 40년 만에 가장 깊은 수준에 도달했습니다.

목요일(2월 9일), 미국 2년 만기 국고채 수익률과 10-년 국고채 수익률의 거꾸로는 1980년대 초반 이후 최고 수준을 기록하며 거꾸로 기록된 수준을 넘어섰습니다. 작년 12월. 이것은 사람들이 미국 경제가 연준의 추가 금리 인상을 저항할 능력이 있는지에 대해 점점 더 의문을 제기하고 있음을 보여줍니다.

시장 데이터에 따르면 목요일 모든 만기 미국 국채 수익률이 다시 상승했으며 단기 채권 수익률이 1위를 차지했습니다. 연준의 금리 변동과 가장 밀접한 관련이 있는 미국 2년물 국채 수익률은 6.3bp 상승한 4.488%로 지난해 11월 30일 이후 처음으로 4.50%를 돌파했다.

기타 만기 수익률의 경우 목요일 5년 만기 미국 채권 수익률은 7.3bp 상승한 3.{4}}%, 10-년 미국 채권 수익률은 4.9bp 상승한 3.665%, 30-년 미국 채권 수익률은 5.9bp 상승한 3.731%를 기록했습니다.

야간 세션에서 가장 깊은 반전 시점에 2년 만기 미국 채권 수익률은 10-년 미국 채권 수익률보다 거의 86 베이시스 포인트 높았습니다. 뉴욕 세션이 끝날 무렵, 이 중요한 수익률 곡선의 거꾸로 된 범위는 82.3bp로 약간 좁혀졌습니다.

앞서 지난 금요일 1월 고용지표가 예상보다 강해 인플레이션을 억제하기 위해 연준의 정책금리를 얼마나 올려야 하는지에 대한 재평가가 촉발됐는데, 이는 미국 국채 수익률 상승의 주요 원인이다. 곡선.

현재 이자율 스왑 계약은 미국 연방기금 최고금리 가격을 5.1% 이상으로 끌어올렸으며, 이는 연방준비제도이사회가 금리를 최소 5% - 5.25%로 인상할 것임을 나타냅니다. 올해 중반. 이번 주 SOFR(Overnight Secured Financing Rate) 옵션 시장에서 거래자들은 연준이 올해 9월 금리를 6%로 인상할 것이라는 데 베팅하기 위해 대규모 포지션을 설정했습니다.

목요일 발표된 데이터에 따르면 미국의 초기 실업 수당 청구 건수는 6주 만에 처음으로 증가했지만 여전히 역사적 최저 수준에 머물고 있어 경제가 직면한 불확실성 증가에도 불구하고 미국 고용 시장이 회복력을 유지하고 있음을 강조했습니다. . 데이터에 따르면 처음으로 실업 수당을 신청하는 사람의 수가 2월 4일로 끝나는 주에 13000명 증가한 196000명으로 나타났습니다. 설문 조사에 참여한 이코노미스트의 예측 중앙값은 190000명이었습니다.

바킨 리치몬드 연준 의장도 목요일에 연준이 인플레이션과 싸우기 위해 "끝까지 고착"해야 한다고 다시 강조했습니다. 그는 인플레이션율이 2%의 목표 수준으로 되돌아가도록 보장하기 위해 연방준비제도이사회가 금리를 계속 인상하는 것이 중요하다고 지적했습니다.

거꾸로 매달리기는 계속 깊어질까?

채권시장에서는 단기채권의 수익률이 장기채권보다 높아지는 비정상적인 현상을 수익률곡선의 상하좌우(upside down)라고 부르는데, 이는 통상 경기침체의 전조로 여겨진다. 이러한 현상은 중앙은행이 정책금리를 인상하는 과정에서 종종 발생하는데, 이 조작이 단기채의 수익률을 높이는 동시에 장기채의 수익률에 다음과 같은 압력을 가하기 때문입니다. 인플레이션과 경제 성장 기대를 억제합니다.

미국 역사에서 경제는 수익률 곡선이 거꾸로 된 후 12~18개월 이내에 경기 침체에 빠지는 경향이 있습니다. 현재 연준의 금리 인상 주기에서 2-년/10-년 수익률 곡선의 첫 번째 역전은 작년 3월 말에 발생했으며 1년 동안 역전 상태에 있었습니다. 지난해 7월 이후 오랜만이다.

AmeriVet Securities의 미국 금리 거래 및 전략 책임자인 Gregory Faranello는 "연준이 이번 긴축 정책을 시작한 이후 추세는 수익률 곡선을 평탄화하고 거꾸로 증가시키는 것이었습니다. 차트에서 아무것도 보여주지 않습니다. 거꾸로가 더 깊어지지 않도록."

1980년대 초, 당시 연준 의장이었던 Volcker가 높은 인플레이션(130.53, - 1.64, - 1.24%)을 억제하기 위해 통화 정책을 크게 긴축했을 때, 거꾸로 2년/10-년 수익률 곡선은 한때 200 베이시스 포인트 이상의 수준에 도달했습니다.

극도로 매파적인 시장 관계자는 연준이 이번 주 금리를 6%로 올리겠다고 내기를 건 트레이더들이 여전히 목표치를 너무 낮게 설정했다고 하룻밤 사이에 믿었다는 점을 언급할 가치가 있습니다. 리서치 회사인 Macro Hive의 수석 시장 전략가인 Dominique Dwor-Frecaut는 연준이 전쟁에서 이기고 인플레이션을 완전히 통제하려면 연방 기금 금리를 약 8%로 인상해야 한다고 말했습니다. 그녀는 Taylor 규칙 모델의 도움으로 1970년 이후의 데이터를 분석한 후 이러한 결론에 도달했습니다.

Dwor-Frecaut는 "인플레이션과 연준의 정책금리에 대한 나의 판단이 맞다면 시장에 막대한 영향을 미칠 것이다. 훨씬 더 깊은 반전이 가능하다고 생각한다. -년 미국 채권은 급격하게 상승할 것이며 6% 이상은 쉬울 것입니다."

앞으로 금리와 채권 시장 가격에 가장 큰 영향을 미칠 다음 펀더멘털 이벤트는 의심할 여지 없이 다음 주 화요일(2월 14일) 발표되는 미국 1월 CPI 데이터일 것입니다. 천천히 해.

Faranello는 2월 14일에 발표될 1월 미국 CPI가 미국 채권 수익률 곡선에 결정적인 영향을 미칠 수 있다고 말했습니다.